行业近况

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本周能源金属价格涨跌互现。锂方面，本周国内锂精矿到岸价为4010 美元/吨，周环比不变，工碳、电碳、氢锂价格分别为28.05、29.75、29.25万元/吨，周环比+13.3%、+11.2%、+5.4%。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为3.50、16.05、25.08 万元/吨，周环比不变、不变、-1.8%。镍方面，LME3 月镍收报2.10 万元/吨，周环比-2.0%，国内硫酸镍价格为3.30 万元/吨，周环比不变。稀土方面，氧化镨钕、氧化铽分别收报48、855 万元/吨，周环比分别+3.23%、+6.88%。

评论

锂：市场博弈情绪加重，锂价上涨或将放缓。近期国内电池级碳酸锂价格加速反弹，截至5 月26 日收报29.8 万元/吨。我们认为，短期锂价上涨速度或将逐步放缓，但是仍有望维持高位，一是资源端供给维持偏紧格局，江西云母矿供应受到环保影响相对有限，部分外购锂辉石精矿的锂盐厂仍然处于减产状态。二是市场博弈情绪加重，下游正极厂的锂盐采购以刚需为主，由于部分市场参与者看空后市，市场对采购的观望情绪加重。

钴：价格底部徘徊，短期钴价或继续承压。近期海内外钴价维持低迷状态，MB钴价维持15 美元/磅以下运行、国内金属钴价则稳定在25 万元/吨。我们认为，短期钴价或继续承压，一是需求端，近期钴市场成交依旧清淡，下游需求未有明显改善迹象，且现货成交量依旧偏少，下游大部分厂家仅维持刚需采买；二是供给端，洛阳钼业权益金问题解决，短期内或释放约2 万吨钴库存，供给宽松趋势明显。

镍：镍价下行通道已逐渐打开。一是宏观层面，美债上限谈判干扰市场情绪，大宗商品价格整体承压。二是供需方面，新能源车产业链有所修复，但整体补库力度仍然较弱，不锈钢行业需求修复也比较疲软，硫酸镍、镍铁价格较纯镍大幅折让，折让比达到0.85、0.62。三是纯镍产能即将释放，有望缓解市场对交易所低库存的情绪担忧。5 月下旬，LME镍价中枢已降至2.1 万美元/吨，镍价下行通道已逐渐打开。

稀土：价格连续两周上行，成本支撑下短期或将偏强运行。现货紧张且成本支撑下，稀土价格连续两周出现上涨。由于目前下游需求仍偏弱，下游订单一般，磁材大厂订单稳定，而小厂订单存在不足。我们认为，短期来看，现货市场偏紧叠加成本支撑，稀土价格有望偏强稳定运行，但后续仍需关注缅甸供应是否会持续放量，以及需求复苏对稀土价格上行的驱动。

估值与建议

建议关注：1）锂：中矿资源、赣锋锂业；2）钴镍：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业（未覆盖）；3）稀土：中国稀土（未覆盖）、广晟有色、北方稀土，金力永磁（电新组联合覆盖）、中科三环。

风险

1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）疫情反复影响供需。