7月26日，深交所向市值超400亿的昆仑万维（300418.SZ）下发关注函，要求公司就合作制造电解液、股东李琼是否向公司提供借款等事项予以说明。

图片来源：昆仑万维公告

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昆仑万维收到关注函的背景，是7月20日该公司发布公告称，控股子公司北京绿钒与承德燕北近期达成合作协议，双方决定合作设立电解液制造合资公司，并快速推动合资公司的业务启动。

合资公司注册资本为人民币 5000 万元，出资比例为承德燕北 51%，北京绿钒 49%。

钒电池电解液项目预计总投资8亿至10亿元，合作项目建设资金及生产启动资金由双方按股权比例共同支付。

从二级市场上看，投资者并没有认可昆仑万维的该次投资：7月20日当天，昆仑万维股价下跌4.1%。

不少投资者也对公司涉足多个领域表示不解。

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对此，深交所要求公司说明北京绿钒与承德燕北的合作背景、目的与具体合作方式，与公司现阶段发展状况及未来规划是否匹配。

同时，深交所还要求公司说明，在合作中需承担的义务，预计投入的资产规模或投资金额，并量化说明合作对公司业绩可能产生的影响；结合当前公司生产经营情况、流动性情况及合作所需资金来源等，说明公司是否资金状况等条件不足以支持相关项目开发等风险。

维科网锂电注意到，北京绿钒成立于2022年10月25日，经营范围包括电池制造，这也是将其称之为“电池新势力”的原因之一。

北京绿钒的大股东是胡波（持股比例50%），而胡波已于2022年12月1日分两次一共将400股权数额出质。出质至昆仑万维的全资子公司中。

昆仑万维的两个全资子公司昆仑点金股权投资、昆诺天勤创投则分别北京绿钒是第二大、第三大股东，持股比例分别为36.67%与13.33%。

值得一提是的，钒电池电解液项目，面向的是正在蓬勃发展中的储能市场，即昆仑万维可通过布局钒电池电解液项目，从而成为名副其实的储能股。

在7月20日公布上述合作公告的同时，昆仑万维还披露一件市场关注的事情——股东李琼的减持完成了。

向上追溯可发现，股东李琼拟减持不超过3%公司股份的公告，发布于6月20日晚间。即仅一个月时间，李琼累计卖出了3586.85万股股份，占总股本的3%，套现金额超过13亿元。

在发布减持公告的同时，李琼也表示，为支持公司AGI和AIGC业务长期发展，其同意将此次减持股份税后所得的50%以上的金额出借给公司，借款年利率2.5%，借款期限三年。

如今，深交所要求公司说明李琼出借资金事项是否得到履行，并详细说明公司已取得的借款金额、对借款资金使用是否存在限制。

来自中国基金报的分析指出，将减持资金借予上市公司的情况，此前市场中已有案例：2015年股价高位时，乐视网实控人贾跃亭宣布大手笔减持，拟套现逾百亿元。

彼时，贾跃亭承诺，将减持乐视网所得将全部借给公司作为营运资金使用，借款期限将不低于60个月，免收利息。可事后来看，贾跃亭仅短暂将部分减持资金借给上市公司使用，就抽回相关借款，违背减持及借款承诺。

二级市场上，7月27日昆仑万维股价下跌0.80元/股或2.15%，收盘报36.40元/股，当前总市值为435.2亿元。

附：

钒电池不是锂电池。

钒电池工作原理为使用外接泵把电解液压入电堆体内，在机械动力作用下电解液在不同的储液罐和半电池的闭合回路中循环流动、流过电极表面并发生电化学反应，随后双电极板收集和传导电流，从而使得储存在溶液中的化学能转换成电能。

当前钒电池装机规模较小，截至2022年底全球液流电池(以钒液流电池为主)累计装机规模为 274.2MW，在全球新型储能中占比0.6%。其中中国液流电池累计装机为 157.2MW，在国内新型储能中占比1.2%。

钒电池中电解液与电堆的成本占比较高。电解液一次成本占总成本的35%，其中五氧化二钒占电解液成本60%左右(V2O5按 13 万元/吨计算)。

钒电池安全稳定，契合储能电站对安全性的高要求。据CNESA 不完全统计，2022年全球共发生了 18 起储能安全事故，百兆瓦级的事故项目数明显多于往年。2022年，国家能源局在《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022 年版)(征求意见稿)》中提出中大型电化学储能电站禁用三元锂电池和钠硫电池，对储能电站安全性进行更高要求。锂离子电池内部短路、热失控进而导致有机电解液分解、气化、燃烧，是锂电电站起火爆炸的主要原因。而钒电池的电解液是水溶液，具有本征安全性;同时循环流动的工作方式还能帮助电池系统快速散热，安全性高。

钒电池安装灵活、建设周期短、寿命长，有望成为有效的长时储能方式。长时储能侧重于解决峰谷时期供需匹配等经济性问题，能够提升新能源消纳能力。与抽水蓄能、压缩空气储能等长时储能技术相比，钒电池不受地理和地质条件约束、选址灵活，且项目建设周期短、对环境影响较小，在长时储能领域前景广阔。

钒电池功率与容量单元相互独立，成本能够伴随储能时长而有效摊销，与长时储能具有较高契合度。钒电池输出功率由电堆决定，储能容量由电解液决定，两者互相独立;功率可以通过增加电堆数量来提升、容量可以通过提升电解液浓度与体积来实现。同时，在功率不变的情况下，增加储能时长能够摊销功率单元成本，从而使得单 Wh明显下降。

当前钒电池商业化应用面临一些障碍：1)电池合适的工作温区在5-40℃，相对较窄;2)能量密度低，体积较大;3)初始投资额高，根据融科储能数据，钒电池系统初始投资成本在 2.1-7.5 元/Wh，显著高于磷酸铁锂电池。

未来伴随优化电解液配方、改进电堆材料等方式出现，钒电池电化学性能有望进一步优化;同时伴随储能时长的增加和规模效应的增益，钒电池的经济性有望改善。

随着全球能源转型，可再生能源的渗透率提升带动新型储能的发展，特别是可再生能源大基地的建设带动长时储能的应用，国信证券预计2023 年全球液流电池行业进入规模化发展的元年，2023 年全球新增装机有望达到1.7GWh，2026 年全球液流电池新增装机量有望达到 19.6GWh，2023-2026 年均复合增速达到125%。